伊利应收账款周转率3篇伊利应收账款周转率 伊利实业股份有限公司营运资金管理分析报告一、企业概况内蒙古伊利实业集团股份有限公司，股票代码（600887） 是中国唯一一家同时服务于下面是小编为大家整理的伊利应收账款周转率3篇,供大家参考。
是中国唯一一家同时服务于奥运会和世博会的大型民族企业。
伊利集团始终以强劲的实力领跑中国乳业， 并以极其稳健的增长态势成为了持续发展的乳品行业代表。
伊利集团拥有液态奶、 冷饮、 奶粉、 酸奶和原奶五大事业部， 所属企业近百个，旗下有纯牛奶、 乳饮料、 雪糕、 冰淇淋、 奶粉、 奶茶粉、 酸奶、 奶酪等 1000 多个产品品种。
伊利雪糕、 冰淇淋、 产销量已连续 20 年居全国第一， 伊利超高温灭菌奶产销量连续多年在全国遥遥领先， 伊利奶粉、 奶茶粉产销量自 2005 年起即跃居全国第一位。
2013 年上半年， 伊利股份实现主营业务收入 240. 21 亿元， 同比增长13. 41%， 实现净利润 17. 38 亿元， 同比增长超过 128%。
长期以来， 伊利秉承“厚度优于速度、 行业繁荣胜于个体辉煌、 社会价值大于商业财富” 的发展观， 坚持“绿色产业链” 发展战略， 以自身的良好经营、 与环境的和谐共处、 与社会的多方共赢， 带动了企业公民理念在中国商界的普及。
二、 相关数据 伊利乳业 2009 年至 2012 年资产负债表简表 12-12-31 11-12-31 资产负债表 10-12-31 09-12-31 资产:货币资金(元)
20. 0亿 39. 2亿 33. 4亿 41. 1亿 应收账款(元)
2. 89亿 2. 81亿 2. 57亿 2. 18亿 其它应收款(元)
1. 36亿 2. 64亿 1. 13亿 9157万 存货(元)
29. 9亿 33. 1亿 25. 8亿 18. 4亿 流动资产合计(元)
62. 1亿 87. 3亿 75. 6亿 68. 3亿 长期股权投资(元)
5. 68亿 5. 67亿 6. 06亿 3. 87亿 累计折旧(元)
8. 80亿 7. 09亿 5. 92亿 4. 81亿 固定资产(元)
89. 0亿 70. 3亿 55. 9亿 51. 1亿 无形资产(元)
8. 32亿 6. 76亿 4. 61亿 2. 65亿 资产总计(元)
198亿 199亿 154亿 132亿 负债:应付账款(元)
43. 6亿 43. 8亿 37. 0亿 34. 1亿 预收账款(元)
26. 0亿 30. 5亿 19. 2亿 8. 62亿 存货跌价准备(元)
709万 709万 333万 2. 12亿 流动负债合计(元)
115亿 129亿 102亿 90. 4亿
长期负债合计(元)
8. 13亿 7. 58亿 6. 52亿 4. 05亿 负债合计(元)
123亿 136亿 109亿 94. 4亿 权益:实收本(或股本) (元)
16. 0亿 16. 0亿 7. 99亿 7. 99亿 资本公积金(元)
18. 4亿 18. 5亿 26. 5亿 26. 6亿 盈余公积金(元)
6. 83亿 5. 32亿 4. 07亿 4. 07亿 股东权益合计(元)
75. 2亿 63. 1亿 45. 1亿 37. 1亿 流动比率
0. 54 0. 68 0. 74 0. 76 伊利乳业 2009 年至 2012 年利润表简表 12-12-31 11-12-31 利润表 10-12-31 09-12-31 营业收入(元)
420亿 375亿 297亿 243亿 营业成本(元)
295亿 265亿 207亿 158亿 销售费用(元)
77. 8亿 72. 9亿 68. 1亿 65. 0亿 财务费用(元)
4916万 -4916万 -2071万 2240万 管理费用(元)
28. 1亿 19. 7亿 15. 2亿 11. 9亿 资产减值损失(元)
1057万 2811万 -1020万 7690万 投资收益(元)
2652万 2. 54亿 1177万 1513万 营业利润(元)
16. 2亿 17. 5亿 6. 06亿 6. 65亿 利润总额(元)
20. 9亿 21. 4亿 8. 54亿 8. 12亿 所得税(元)
3. 51亿 3. 04亿 5786万 1. 47亿 归属母公司所有者净利润(元)
2009 年——2012 年伊利实业股份有限公司的运营能力对比及分析 17. 2亿 18. 1亿 7. 77亿 6. 48亿 【财务指标-营运能力】
━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━
指标名称
│ 2012-12-31│ 2011-12-31│ 2010-12-31│ 2009-12-31 ───────────┼─────┼─────┼─────┼───── 应收帐款周转率(次/年)
│
147. 1891│
139. 0969│
124. 8523│
117. 2341 存货周转率(次/年)
│
9. 3604│
8. 9885│
9. 3618│
8. 1836 固定资产周转率(次/年)
│
-│
-│
-│
- 总资产周转率(次/年)
│
2. 1130│
2. 1224│
2. 0807│
1. 9511 ━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━ 注：
存货周转率高表明公司经营效率高， 占用资金少， 营运能力强。
三、 伊利股份有限集团营运能力分析 营运能力分析， 包括人力资源营运能力分析、 生产资料营运能力分析。
（一）
人力资源营运能力的分析 人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来分析 （人均营业收入、 人均净产值等）
。
（二）
生产资料营运能力分析 资产的周转速度， 通常用周转率和周转期来表示。
生产资料的营运能力实际上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。资产营运能力的强弱关键取决于资产的周转速度， 通常用周转率和周转期来表示。
1、 周转率， 是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率， 反映企业资产在一定时期的周转次数。
周转次数越多， 表明周转速度越快， 资产营运能力越强。
2、 周转期， 是周转次数的倒数与计算期天数的乘积， 反映资产周转一次所需要的天数。
周转期越短， 表明周转速度越快， 资产营运能力越强。
生产资料营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析以及总资产周转情况分析。周转率是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率， 它反映企业资产在一定时期的周转次数。
周转期是周转次数的倒数与计算期天数的乘积， 反映资产周转一次所需要的天数。
其计算公式为：
周转率（周转次数）
=周转额÷资产平均余额
周转期（周转天数）
=计算期天数÷周转次数 =资产平均余额×计算期天数÷周转额
具体地说， 生产资料营运能力分析可以从以下几个方面进行分析。
（1）
流动资产周转情况分析 反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。
（2）
固定资产周转情况分析
反映固定资产周转情况的主要指标是固定资产周转率。
（3）
总资产周转情况分析
反映总资产周转情况的主要指标是总资产周转率。
3、 以 2012 年计算分析为例 （1）
流动资产周转情况分析 ①应收账款周转率
2012 年伊利的应收账款周转率（周转次数）
=营业收入/平均应收账款余额 =420 亿/[（2. 81 亿+2. 89 亿）
/2]
2012 年伊利的平均应收账款余额 =（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）
÷2 =（2. 81 亿+2. 89 亿）
/2
一般情况下， 应收账款周转率越高越好。
应收账款周转率高， 表明收账迅速，账龄较短； 资产流动性强， 短期偿债能力强； 可以减少收账费用和坏账损失。
②存货周转率
2012 年伊利的存货周转率（周转次数）
=主营业务成本/平均存货余额= 295 亿/[(29. 9 亿+33. 1 亿) /2]
一般情况下， 存货周转率高， 表明存货变现速度快， 周转额较大， 资金占用水平较低。
③流动资产周转率
流动资产周转率（周转次数）
=主营业务收入净额/平均流动资产总额 =420 亿/[(62. 1 亿+87. 3 亿) /2]
一般情况下， 流动资产周转率越高越好， 表明以相同的流动资产完成的周转额越多， 流动资产利用效果越好。
（2）
固定资产周转情况分析
2012 年伊利的固定资产周转率（周转次数）
=主营业务收入净额/平均固定资产净值=420 亿/[(89. 0 亿+70. 3 亿) /2]
一般情况下， 固定资产周转率高， 表明企业固定资产利用充分， 固定资产投资得当， 固定资产结构合理， 能够充分发挥效率。
（3）
总资产周转情况分析
总资产周转率（周转次数）
=主营业务收入净额/平均资产总额 =420 亿/[(198 亿+199 亿) /2] 一般情况下， 总资产周转率越高， 表明企业全部资产的使用效率越高。
其他年份与以上计算方法类似。
四、 伊利与蒙牛资产运营能力的分析和比较：
（一）
财务指标 1、 伊利财务指标 项目 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率
2、 蒙牛财务指标 项目 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率
3、 单项对比列示 2009 年度 117. 23 8. 18 1. 95 2010 年度 124. 85 9. 36 2. 08 2011 年度 139. 10 8. 99 2. 12 2012 年度 147. 19 9. 36 2. 11 2009 年度 63. 37 24. 50 2. 02 2010 年度 55. 93 23. 77 1. 93 2011 年度 66. 19 19. 43 1. 99 2012 年度 78. 56 26. 48 1. 72 0204060801001201401602009年度2010年度2011年度2012年度伊利应收账款周转率蒙牛应收账款周转率
（1）
应收账款周转率反映公司 应收帐款周转速度的比率， 系一定期间内公司 应收帐款转为现金的平均次数， 指标值越高， 说明收款速度越快。
近四年内 ， 从 2009 年开始， 伊利的应收账款周转率一直高于蒙牛， 且优势不断扩大， 公司应收款回收控制比较好。
0510152025302009年度2010年度2011年度2012年度伊利存货周转率蒙牛存货周转率
（2）
存货周转率是衡量和评价企业购入存货、 投入生产、 销售收回等各环节管理状况的综合性指标， 指标值越高， 说明存货上的资金周转速度越快。在该指标上， 蒙牛一直优于伊利， 但优势在不断缩小, 但是 2012 年大幅度提升。
00. 511. 522. 52009年度2010年度2011年度2012年度伊利总资产周转率蒙牛总资产周转率
（3）
总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标， 体现了 企业经营期间全部资产从投入到产出 的流转速度， 反映了 企业全部资产的管理质量和利用效率。
近五年内 ， 伊利的资产运营效率水平在不断追赶蒙牛， 从 2010年开始， 已反超蒙牛， 并且在 12 年开始拉开差距。
（ 二）
分析结论 从以上可以看出， 在总资产周转率上， 伊利指标不断追赶蒙牛， 在 2010 年得到反超， 说明伊利的资产管理能力得到了逐步提高， 而具体到应收账款及存货方面，伊利和蒙牛各有所长， 伊利在应收账款管理方面远远优于蒙牛， 优势还不断扩大，但在存货管理方面， 蒙牛要优于伊利， 但优势不断缩小， 说明伊利的资产管理能力得到提高， 在存货管理缓慢提高情况下， 主要是通过加强应收账款的管理实现的。另外， 从图表中也可以看出， 伊利的各项指标都比较平稳， 呈现出低速的稳步增长。
五、 给伊利股份有限公司的建议 1、 加强对成本的控制， 特别是对销售成本的控制， 对营销费用的要制定一套完整的方案和改进方法出来， 例如， 可以实行销售费用配比制。
2、 加大冷饮， 奶制品和饲料的销售力度， 实现其规模效应， 同时， 整合一些不盈利的低端产品， 提高公司的品牌形象 3、 对流动资产的建设项目要尽快释放， 缩短建设周期， 早日投产运营产生利
润。
4、 加强对应收帐款的监管， 防止呆账， 对占用比较的其他建设项目也应加强管理力度， 防止资金断裂。
5、 总体来说， 公司 06 年运营状况良好， 值得投资者作长线投资。
并且公司在下一年度会有更好的运营效果。
六、 参考文献 1、 新浪网
http: //blog. sina. com 2、 东方财富网
http: //f10. eastmoney. com 3、 中华会计网校财务管理课件 4、 钱龙投资软件
一般而言，资产运营效率越高，获利能力越强，资本增值就快；而应收账款周转率和存货周转率作为衡量资产营运能力的两个主要指标，其重要性不言而喻。单一的应收账款周转率和存货周转率在反映企业资产营运能力方面虽具有较大作用， 然而人们往往是根据所需单独分析某一周转率的，忽视了两者 “光鲜亮丽”的背后可能隐藏着的巨大隐患。本文以伊利股份为例，重点研究如何将应收账款周转率与存货周转率两者结合起来进行分析， 以对企业资产运营能力进行更真实的评估。一、应收账款周转率和存货周转率结合分析的必要性1. 应收账款周转率和存货周转率指标含义。应收账款周转率反映企业应收账款收回速度的快慢及其管理效率的高低。其一般计算公式为：
应收账款周转率 （次数）
=年销售收入/应收账款平均余额。一定期间内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款收回速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强。存货周转率是反映企业存货运用效率的指标。
其一般计算公式为：
存货周转率 （次数）
=年销售收入/存货平均余额。一定期间内，企业的存货周转率越高，周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，其运用效率越高，在一定程度上也反映了企业的盈利能力越强。2. 应收账款周转率和存货周转率结合分析的必要性。现行单一的应收账款周转率和存货周转率仅反映企业某一方面（应收账款或存货）
的周转情况。目前，报表使用者往往将两者孤立计算，之后简单地查看数值的大小，却并未深究两个指标之间是否存在勾稽关系。孤立的指标分析，在一定程度上无法真实反映企业的资产运营状况，其原因如下：（1）
应收账款周转率高，并不必然意味着企业资金营运能力强。在企业实行紧缩的信用政策下，由于销售回款快，应收账款数额必然大大缩小， 短期内应收账款周转率可以达到较高水平。但紧张的付款期限对经常客户提出了更高的要求，而优质客户数量有限， 最终结果可能是自己原有的客户被竞争对手夺去，导致市场占有率下降。因此，在现实的经营运作中，赊销有可能比现金销售更有利， 它虽然会使应收账款周转率下降，但换来的却是存货周转率的提升。（2）
存货周转率指标中未将收回现金这段时间包括在指标含义之中。目前，对存货周转的理解主要有两种具代表性的观点：
第一种观点是 “实物流”，认为存货周转是指存货入库、投入生产直至销售发出，即存货在企业内的库存过程，存货周转率应反映企业的销货能力；第二种观点是 “资金流”，认为存货周转是指购入存货支付货款、投入生产、存货销售并且收回货款的资金周转过程，存货周转率应反映存货的变现能力。两种观点虽然存在着差异，但其计算公式却相同，且现有存货周转率中的 “周转”主要是指存货的库存时间，产品销售后应收账款的变现天数被分割给了应收账款周转率来反映。
为了更准确地分析存货周转率指标， 应将其与应收账款周转率的分析配合起来，至少要参考应收账款周转率指标。从上述分析可以看到，应收账款周转率和存货周转率之间存在一定关联，因此有必要将两者结合起来进行分析，并以此重新审视企业的资产运营情况。二、应收账款周转率与存货周转率的结合分析：
以伊利股份为例应收账款周转率和存货周转率之间的关系会受到企业所处的市场环境和所采取的营销策略的影响。
若应收账款周转率与存货周转率同步上升，表明企业的市场环境优越，前景看好；若应收账款周转率上升，而存货周转率下降，可能表明企业因预期市场看好而扩大产销规模或信用政策， 或两者兼而有之；若存货周转率上升，而应收账款周转率下降，可能表明企业放宽了信用政策，扩大了赊销规模，这种情况可能隐含着企业对市场前景的预期不容乐观，应予以警觉。一般来说，应收账款和存货之间大致是此消彼长的关系。具体来讲，宽松的信用政策下，应收账款增加，销售渠道变广，存货周转加快，库存减少。而当信用政策收紧后存货会增多，为促进销售，释放库存压力，企业会通过放宽赊销额度、延长应收账款周转率与存货周转率的结合分析钱晓怡（上海大学管理学院 上海 200444）【摘要】
应收账款周转率和存货周转率是衡量企业资产营运能力的两个重要指标， 研究两者的关系 对企业意义重大。本文论述了 将应收账款周转率和存货周转率结合分析的必要性， 且以伊利股份 （600887）
为例， 分析两者之间此消彼长的关系， 探求实现两者均衡的最佳结合点。【关键词】
应收账款周转率存货周转率伊利股份
全国中文核心期刊· 财会月 刊□2012．7 中旬 ·· □收账期等优惠条件， 把存货转化为应收账款。由此可见， 在销售收入一定的前提下，应收账款周转率与存货周转率之间也是此消彼长的关系。本文通过对伊利股份 （600887）
近五年的年报分析， 具体阐述应收账款周转率与存货周转率的关系， 并解析两者形成这种关系的原因。1. 伊利股份应收账款周转率与存货周转率的关系 分析。2008~2010 年， 伊利股份的应收账款周转率从 107.77 提高至124.85，存货周转率从 11.53 提高至 13.43，如图 1 所示。由图 1 可以看出，二者均呈趋高走势。从市场环境和营销策略上来看， 随着全球金融危机以及三聚氰胺事件影响的逐渐消失，乳制品行业复苏，市场环境回暖，大投入的市场宣传使伊利股份的销售收入不断攀升， 而应收账款额却不升反降（见图 2）
，造成应收账款周转率的节节攀升。对伊利股份而言，提高应收账款周转率，实质上是在缩短运营渠道的付款期限，单从应收账款方面来说，假设其他条件不变，伊利股份继续缩短收账期，必然会损害下游企业利益，不利于存货周转。因此，即使伊利股份维持 2010 年的收账期，在偏高的应收账款周转率下， 想要继续提高存货周转率有较大的难度。2010 年， 伊利股份的存货达到一个新的高度， 为25.84 亿元，同比增长 40.75% （详见表 1）
。这意味着在 2010 年以及以后的一两年内， 伊利股份所面临的不仅是新产能的继续释放所带来的存货需求量减少而库存增加的压力，又面临着消化原有存货的压力。所以，在存货周转和应收账款周转之间找到平衡点对于伊利股份来说至关重要。2. 伊利股份应收账款与存货形成良性互动的原因 。从伊利股份对待上下游渠道的运营策略中， 我们可以发现其应收账款与存货形成良性互动的原因。
我国各大乳业巨头纷纷建立了现代化的奶源基地以获得优质的奶源， 而作为我国政府一直倡导的、乳制品企业和奶农之间 “公司+农户”的准市场契约型模式仍然占据主流地位。伊利股份更是首创 “奶联社”模式， 将附近的散养奶牛整合到奶联社， 由专家进行统一饲养、统一防疫、统一挤奶。这种模式的最大意义是将奶农吸纳到企业，而奶农因为数量较多、分散、资金、技术力量薄弱，在与伊利股份进行契约谈判时往往处于不利地位。
处于优势地位的伊利股份不仅可以在生产与交易方面控制奶农， 而且从自 身成本降低的角度利用不平等的契约对奶农的利益形成“挤压”，变相压缩了存货成本，使得存货周转率加快。由于伊利股份的销售并不依赖于大渠道商， 使得其对下游企业在信用结算方式上拥有更多话语权。
通过对伊利股份年报的分析可见，自 2001 至 2004 年，伊利股份前五家销售商的销售额合计基本占伊利股份销售收入总额的 10%左右，2005 年为 8.53%，2010 年降为 3.51% （详见表 2）
。又由于伊利股份的销售渠道宽广， 且单个渠道商对伊利股份的销售影响力极弱，因此其在与渠道商谈判时拥有更多的主动权。加之伊利股份对客户的付款条件较严苛和较少实行优惠的信用政策，使得其应收账款质量大大提升，控制了应收账款的规模增长，加速了资金周转，保证了企业资金安全。同时，伴随乳制品行业 “春天”的到来，乳品销售状况良好，货款回笼及时，使得伊利股份应收账款周转率逐年大幅提升。但是，也要看到伊利股份的应收账款政策有不利的一面，即谈判地位的不对等和较高的现金支付要求内在地限制了潜在客户的扩展，加之乳制品行业其他龙头企业的崛起，造成伊利股份现有存货积压现象日益严重， 导致其存货周转率出现下降的趋势。可见，在这个赊销、赊购已成为一种趋势的市场中，伊利股份的做法将越来越与当今的竞争环境格格不入。表 12009、 2010年伊利股份存货项目的结构分析与趋势分析单位：
万元项目存货资产合计2010年期末余额258 365.441 536 232.412009年期末余额183 565.101 315 214.36环比增（减）40.75%16.80%结构（2010）16.82%100%结构（2009）13.96%100%注：
数据来源 于伊利股份2009和2010年年度财务报告。43322110应收账款平均余额（亿元）350300250200150100500销售收入（亿元）应 收账款销售 收入图 2 2006～2010年伊利股份应收账款和销售收入变化情况注：
数据来源 于伊利 股份2005至2010年年度财务报告。20062007200820092010表 2公司前五名客户的营业收入情况单位：
元注：
数据来源 于伊利股份2010年年度财务报告。营业收入298 625 987.94238 486 935.47203 290 702.19156 520 601.02142 430 473.511 039 354 700.13占公司全部营业收入百分比1.01%0.80%0.69%0.53%0.48%3.51%客户名称第 一名第 二名第 三名第 四名第 五名合 计20062007200820092010140120100806040200周转率（次）应 收账款周 转率存货周 转率图 1 2006～2010年伊利股份应收账款周转率和存货周转率变化情况53.7359.41124.85107.77117.2313.9111.9411.5312.6213.4381
□财会月 刊· 全国优秀经济期刊□·· 2012．7 中旬82三、探求应收账款周转率与存货周转率关系的平衡点1. 确立合理的信用 政策。在现金为王的时代， 尽管企业更愿意通过现销来实现现金的快速回笼， 但面对白热化的竞争，为了抢占市场，扩大销售渠道，争取消费者选票，向客户提供赊销业务已成为必然。随着赊销政策的使用，应收账款额随之增加，而社会信任危机及诚信环境恶化，使得货款的回收难度加大，增加了企业风险。因此，企业必须加强应收账款的管理，合理评估赊销赊购风险，确定适当的信用政策。伊利股份应收账款周转率与存货周转率之间总体上是一种良性互动关系，但是还存在着一定的缺陷，主要是伊利股份应收账款的信用政策控制过于严格。如前所述，伊利股份应收账款额度的严格管控给其带来了周转率的提升， 保证了资金安全。但从另一方面看，这样的信用政策使企业的营运能力提升空间狭隘化。对伊利股份而言，为促进销售，可通过调整现有的信用政策来实现。由于实行紧缩的信用政策，目前伊利股份的销售渠道基本为优质客户，而此数量的扩充空间有限。为此， 笔者认为伊利股份可以对现有和潜在的客户渠道放宽信用条件，延长应收账款收账期，并在此基础上通过后期信用考察对新引进客户进行信用等级分类，实行不同的收账政策。这样一个从松到紧的过程， 在一定程度上能通过改变信用政策来达到扩大销售量的目的，也能较好地控制应收账款风险，最终实现应收账款周转率和存货周转率的同步平稳提升。2. 同行业对比， 寻找适当 的结合点。在乳制品行业中，伊利股份与蒙牛乳业共同构成我国奶业双寡头格局。
蒙牛脱胎于伊利股份， 又迎头赶上， 甚至在一些领域已超越了伊利股份。伊利股份要发展，除了建立适当的信用政策之外，也应当考虑和借鉴其竞争对手如蒙牛乳业的策略和方法。蒙牛乳业的应收账款周转率和存货周转率与伊利股份相比出现了较大的反差 （详见图 3）
。蒙牛乳业的销售收入与伊利股份基本一样，逐年递增，而通过对伊利股份与蒙牛乳业的应收账款对比分析可见， 两家公司应收账款平均余额基本上呈递增态势 （详见图 4）
， 同时蒙牛乳业的应收账款增长速度快于销售收入的增长。
让伊利股份无法企及的是，蒙牛乳业大量地采用应收账款结算，成功开拓市场，分得乳品市场的一杯羹，甚至从最初的 “一无所有”到此刻与伊利股份并驾齐驱。
逐年降低的应收账款周转率和高速的存货运转相结合， 在一定程度上帮助蒙牛乳业不断成长壮大。但是，对一个企业来说，营销策略要适当，而营销过度并不是一件好事，它会为自身发展埋下隐患。伊利股份作为一家国有控股公司，其目标是稳中求进，蒙牛乳业则险中求胜。若蒙牛乳业持续采用此种结算方式，将直接影响现金流，且由于客户质量参差不齐，出现坏账的可能性大大增加。
通过对蒙牛乳业含应收票据的应收账款周转率与不含应收票据的应收账款周转率进行对比发现， 两者比率越来越接近， 意味着应收票据这种质量相对较高的应收款项也被企业越来越多地运用，这其实是一种急功近利的做法，长此以往必将置企业于危险境地。因此，对伊利股份来说，在借鉴蒙牛乳业做法的同时必须把握适度原则， 结合外部竞争与自身能力寻找适当的结合点。四、结语本文通过对应收账款周转率和存货周转率结合分析，帮助报表使用者正确识别企业营运能力现状， 分析其存在的问题，帮助企业确立合理的信用政策以及与同行业进行对比，寻找应收账款周转率和存货周转率适当的结合点， 提升企业的营运能力。同时，这种对比分析对企业所有者考察其投入资金的使用效率、债权人评价企业的偿债能力及加强企业经营管理等方面也具有重要意义和积极作用。主要参考文献1. 胡 冬鸣.应 重视存货周 转率变化掩盖的 问 题.中 国 乡 镇企业会计，2004；52. 蔡京英. 企业应 收账款周 转率能力 分析.经济技术协作信息，2011；223. 冀书 鹏.伊利 股份———行走在风口 浪尖之上.首 席 财务官，2006；64. 内 蒙 古 伊 利 股 份 实 业 集 团 ...
随着我们现代社会经济中证券市场的规模不断扩大，上市公司的数量不断增加。金融质量是企业通过合理和有效的结构、一体化和组织金融资源、高效率的管理和运营，其具有符合实际或潜在利益攸关方财务要求的财务影响。在复杂和不稳定的市场竞争环境中，财务质量是使仓库能够运作的主要因素之一。可以让企业拥有更多的生存和发展空间。优良的财务质量使企业获得更大的竞争优势，因此，企业财务质量的评估自然是金融理论研究人员和研究人员关注的一个问题。本文件首先审查上市公司的估价和发展状况。其次，本文件分析上市公司估价制度的设计和选择。最后, 本文以伊利股份有限公司为研究样本，采用了因子分析的评价方法法对于公司财务层面进行综合评价。
关键词：上市公司；财务质量；比率分析 一、
上市公司财务质量综合评价的概念和意义
( 一) 财务质量综合评价的概念 上市公司的财务质量的作用，反映了上市公司在一段时间内运作的结果。这也是上市公司在市场证券交易所形成过程中进行质量计量的一个重要方面。随着资本市场的不断扩大，服务质量的评价方法，就是为了提高投资者的利润。在公司组织建立后，财务质量的评估从外部评价扩大到了内部评价，这就可以改进对业务人员的内部管理服务。公司管理层掌握了大量关于公司的财务质量、利润和现金流量的详细信息。但是一般来说，公司对外利益集团主要依靠公司公布的财务报告获得相关信息，但企业财务报告内容过于庞杂，不能提供企业财务的总体状况的信息，且企业财务报告可能存在信息失真的现象。这时候就需要财务质量综合评价方法的运用，它作为一个能够剔除虚假财务信息的综合的反映企业总体财务质量的分析工具为公司外部利益集团进行服务。财务质量综合评价方法主要还是用于债权人评价债务人的信用情况，投资人评价被投资企业的盈余能力、财务质量。由于总体财务质量评估方法主要由企业以外的人使用，因此，内容必须以可核实的会计数据为基础，以确保它的真实性和客观性，并确保书面表述的准
确性和客观性。而文字表述由于其需要核实的弹性太大，以致于无法成为总体财务质量评估方法的一个基本组成部分，因此只能补充这一方法。
( 二) 财务质量综合评价的意义 我国证券市场的发展，上市公司的数量大幅度增加，但相应的证券市场体系并没有伴随着公司数量的迅速增长。在这种情况下，证券市场上出现了许多上市公司伪造和欺骗投资者的情况。所以一个对上市公司进行质量评估的统一制度，对上市公司的质量进行有科学根据的评估，已成为一项证券管理机构、上市公司和投资者的共同的目标。为了对我们国家、上市公司和投资者都负责，我们需要建立起一个评估上市公司质量的制度。
1. 有利于国家对上市公司进行监管 所谓的上市公司的质量评估制度，就是可以便利国家监管机构对于上市公司进行监督。上市公司的质量评估并不是一些指标的排名，而是一个系统性的 COM项目。从国际上来看, 评估我国上市公司质量评估制度作为一种制度有效的公司监管，已经成为西方市场经济体系的国家对上市公司进行监管的一个重要的工具。因此，应该建立起一个系统的体系，通过其对上市公司的质量进行评估，了解上市公司的基本情况，并能在管理上市公司时核实其准确性。
2. 有利于提高上市公司质量 建立上市公司质量评估制度，以提高上市公司的质量，主要在以下两个方面下手。
首先来说我们可以鼓励上市公司努力取得更好的财务业绩。为了帮助其取得更好的财务业绩，我们还可以建立上市公司的质量评估制度。而上市公司的质量基础，往往又决定了其在证券市场上的业绩。如果努力改善上市公司的财务业绩就会在评估上市公司的质量方面取得更好的结果。公司股票一般在证券市场上。如果上市公司的质量评定很差，则股票交易就会放慢。
3. 有利于提高证券市场质量 其实上市公司的质量不仅仅是证券市场投资价值的来源，它也是证券市场中必不可少的一部分。上市公司的质量的优与劣，一定程度上决定了证券市场能否进行稳定的发展。我们只有建立起了良好的上市公司质量评估制度，才能进一步规范上市公司的行为，才能促进上市公司的发展。
4. 有助于投资者的理性投资 上市公司质量评估制度，可以根据统一标准对所有上市公司进行评估。在这样的评估制度中，可以使投资者对上市公司进行合理的投资。他们可以完全看到上市公司质量，投资环境对于他们来说也会相对公平。使他们可以通过对上市公司质量的评估全面了解上市公司的质量，避免了投资者的盲目投资。
二、
上市公司财务质量评价体系发展现状
如今，财务质量的构成及其影响因素的各种相关文献和理论研究均比较少。而在资产质量、利润率和现金流量方面，通常对上市公司的财务质量进行更详细的分析和评估。研究方法的基础是文献研究、规范性研究以及经验研究和基于财务指标的评估方法。财务质量则反映了企业的财务状况、经营结果和现金流量。
( 一) 资产质量及影响因素
资产质量体现在资产清算质量、个人增值质量、使用质量和其他组合的增值质量上。资产质量的影响因素主要包括资产的盈利能力、资产的经营能力和投资回报能力。
( 二) 利润质量及影响因素
企业的基本利润的质量的形成是研究利润的质量的首要目标，企业可以依赖于良好的市场发展前景，从利润产生的资产可以产生一个基础资产的利得用于企业发展；然后研究企业的利润结构。最主要的是利润结构的合法性、利润率和利润获现的能力。
1. 利润结构的合理性 从利润的总体构成来看，为了确定企业利润的稳定可靠的依据一般用规模与主营业务利润的比例，其对利润的影响最大。
2. 利润的获现能力 利润质量就会更好，往往意味着企业的盈利能力好。如果当企业并不能带来稳定的现金支持时，那么企业的盈利质量则就会更差。
3. 盈利能力 从绝对额来说，企业的企业规模、行业特征、一定规模的增长周期等因素相对应的净利润可以更好获得并能可持续增长。
( 三) 现金流量质量及影响因素
对于目前的资本市场来说，企业生存和发展的关键因素就是现金流量的质量。资金成为了企业的血液。而血液的流动直接决定了企业的活力。
三、
财务质量 比率分析 伊利实业集团有限公司的总部是在内蒙古自治区的呼和浩特。伊利集团在世界乳业中排名第一，在亚洲乳业中排名第一，这也体现了中国乳品行业综合领先优势。其在过去 50 年有着传奇的发展历史。在上一年，它的营业总收入近 800亿元，它创造了亚洲乳品企业的最佳业绩。
( 一) 偿债能力比率 流动资产/流动负债=流动比率 (流动资产-存货)/流动负债=速动比率
流动比率与速动比率表（表一）
流动比率与速动比率
报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 流动资产合计(万元) 1978615 2019269 2984573 流动负债合计(万元) 1820202 1490745 2385002 存货(万元) 466312 432578 463999 流动比率 1.09 1.35 1.25 速动比率 0.83 1.06 1.06 以上的表数据表明了伊利股份有限公司从2015年到2017年的流动资产比率由 1.09 增加到了 1.35，然后下降到了 1.25。这表明了企业流动性和偿付能力的波动，短期偿付能力不稳定。
从表中数据可以看出，速动比率在 2015 年到 2017 年期间有 0.83 上升道理1.06，并且维持在 1：2 左右，伊利虽然在 2016 年速动比率 1.06 大于 1。但是速动资产中大部份则是应收账款，尤其从现金流量表以及资产负债表的数据来看。伊利股份有限公司从 2015 年到 2017 年在外未回收现金较多。并且企业的偿债能力的强弱和应收账款能否收并没有确切的关系。
( 二) 杠杆比率 负债总额/资产总额*100%=资产负债率 股东权益总额/资产总额*100%=权益比率
资产负债率和权益比率表（表二）
资产负债率与权益比率 报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 资产总计(万元) 3963096 3926227 4930035 负债合计(万元) 1948505 1602638 2406053 所有者权益(或股东权益)合计(万元) 2014591 2323588 2523981
资产负债率 49.17% 40.82% 48.80% 权益比率 50.83% 59.18% 51.21% 股权比率则反映了长期偿债能力与资本结构之间的比率。股东权益所占总资产的比例，则反映了股东投资是否过度或者不足。从另一方面来说，它也显示了企业借贷经营的程度。如表中数据显示，伊利股份有限公司从 2015 年至 2017年，股权比例在始终 50.83%至 59.18%之间，随后为 51.21%，这说明了企业的财务状况并不稳定。
通常情况下较高的权益比率和较低的财务负债比率均说明了企业的财务风险比较小，伊利股份有限公司从 2015 年到 2017 年，企业资产负债率在下降，权益比率在上升，这表明了伊利的财务结构在向好的方向发展。但还是没有能够达到较为理想的状态，仍然需要采取更好的方法来提高企业的偿债能力，并降低其财务风险。
( 三) 盈利能力分析
1. 毛利率 收入减去经营成本可以得到。企业对毛利率的分析非常的必要。
毛利率分析表（表三）
毛利率分析表 报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 营业收入(万元) 5986348 6031200 6754744 营业成本(万元) 3837557 3742743 4236240 毛利（万元）
2148791 2288457 2518504 毛利率 35.8% 37.9% 37.3% 伊利从 2015 年到 2017 年企业营业收入增加率 12.84%，营业成本增长率10.4%，营业收入增长率大于营业成本增长率，毛利增加率达到 17.2%，毛利率也呈上升趋势且一直维持在合理适当范围内。这些数据说明企业单位产品盈利能
力在上升，经营效益和获利能力很好。
2. 营业利润率和核心利润率 营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用=核心利润 核心利润/营业收入*100%=核心利润率 营业利润率是用来评价企业经营管理能力的。但是其中营业利润范围的广泛对结果评估具有阻碍性，所以有要反映企业从事经营活动的业绩的成效就要再进行核心利润率的计算才可以。
营业利润率和核心利润率表（表四）
营业利润率和核心利润率 报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 营业收入(万元) 5986348 6031200 6754744 营业成本(万元) 3837557 3742743 4236240 营业税金及附加(万元) 25104 42007 51157 销售费用(万元) 1325833 1411431 1552186 管理费用(万元) 345616 345666 331704 财务费用(万元) 29716 2388 11348 营业利润(万元) 489432 552041 711591 核心利润（万元）
422522 486965 572109 核心利润率 7.1% 8.1% 8.51% 通过利润表能够看出, 伊利 2015 年实现营业收入 598648 万元，2017 年实现营业收入 67547440 万元。同时，伊利 2015 年至 2017 年，营业成本增加 398683万元，核心利润增加 149587 万元。营业利润率和核心利润率均呈上升趋势。由于经营收入的增长速度快于经营成本，三年内核心利润增长较快，所以伊利处于这三年内盈利稳定，盈利能力强。
3. 销售净利率 销售净利率表（表五）
销售净利率 报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 净利润(万元) 465442 566903 600281 营业收入(万元) 5986348 6031200 6754744 销售净利率 7.8% 9.4% 8.97% 由表中数据表明，伊利股份有限公司 2015 年到 2017 年销售净利率基本呈上升趋势，从 7.8%到 8.97%，营业收入给企业带来利润的能力越来越强，乳制品主营业务收入是企业净利润的主要来源。
4. 总资产报酬率 总资产报酬率表（表六）
总资产报酬率 报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 净利润(万元) 465442 566903 600281 所得税费用(万元) 86910 96303 86910 财务费用(万元) 29716 2388 11348 息税前利润（万元）
582068 665594 698539 资产总计(万元) 3963096 3926227 4930035 总资产报酬率 14.71% 17.1% 14.17% 该指标越高，投入产出水平越好，资产运作越有效。伊利股份有限公司从2015 年到 2016 年资产报酬率从 14.71%上升到 17.1%又下降 14.17%，资产增涨较快，但息税前利润涨幅较慢，导致总资产报酬率下降。所以伊利应该采取有效应该控制，来提高企业营业能力。
(四 四) 营运能力比率或活力比率
1. 存货周转率 存货周转率表（表七）
存货周转率 报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 营业成本(万元) 3837557 3742743 4236240 存货(万元) 466312 432578 463999 存货周转率 8.23% 8.65% 9.12% 伊利股份有限公司从 2015 年到 2017 年存货周转率从 8.23%上升到 9.12%，流动性强，应该加强对企业存货的战略控制，采取适当经营方式保持其资产能够以一个合理的价格顺利变现。
2. 应收账款周转率 销售收入÷平均应收账款=应收账款周转率（次）
应收账款周转率表（表八）
应收账款周转率 报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 应收账款(万元) 57217 57213 78614 营业收入(万元) 5986348 6031200 6754744 应收账款周转率 1.04 1.05 0.86 如果应收账款周转率越低，那么收回就越慢，影响正常的资金周转和偿债能力。同理，如果流动资金少，则对应收账款就会反应迅速。伊利股份有限公司在2015 年至 2016 年，企业应收账款周转率略有上升，但到 2017 年大幅下降，从2015 年 1.04 降至 0.86，这说明了企业应收账款数量需要控制。
3. 固定资产周转率 营业收入/固定资产净值=固定资产周转率
固定资产周转率表（表九）
固定资产周转率 报告日期 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 固定资产净值(万元) 1455860 13137...
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